O primeiro pregão da bolsa brasileira após a confirmação do resultado eleitoral registrou forte instabilidade, reflexo da mudança nas expectativas de investidores nacionais e internacionais. O índice Ibovespa chegou a recuar mais de 17% durante a sessão de segunda-feira, 26 de outubro, acionando mecanismos de proteção do mercado pela primeira vez desde o início da pandemia. Ao final do dia, a queda foi de 13,88%, enquanto o dólar registrou alta expressiva, refletindo a nova avaliação de risco do país pelos mercados globais.
Da esperança de mudança à incerteza fiscal
Nas semanas que antecederam o segundo turno, investidores haviam precificado a possibilidade de alternância de poder. O prêmio de risco do Brasil havia caído e os ativos financeiros vinham se valorizando. Com a confirmação da continuidade do atual governo, essa expectativa se inverteu rapidamente. O que está em jogo não é uma avaliação ideológica, mas sim a confiança na sustentabilidade das contas públicas brasileiras, que vêm apresentando crescimento contínuo da dívida em relação ao Produto Interno Bruto.
Dívida pública é o ponto central da preocupação
Dados do Banco Central mostram que a dívida bruta do país alcançou 82,9% do PIB em agosto deste ano. A Instituição Fiscal Independente projeta que esse indicador pode chegar a 86,4% ao final de 2027 se não houver ajuste significativo. O custo de financiar essa dívida também é elevado: os juros nominais pagos pelo setor público somaram quase R$ 1,2 trilhão em 12 meses. Investidores exigem retornos maiores quando percebem risco de que compromissos não serão honrados no futuro.
Juros mais altos por mais tempo
A expectativa de que os gastos públicos continuem crescendo sem fonte de financiamento equivalente faz com que os juros de longo prazo subam no mercado. Mesmo que o Banco Central consiga reduzir a taxa básica de juros gradualmente, se os investidores não confiarem na estabilidade fiscal, o crédito para empresas e famílias continuará mais caro. O resultado é menor capacidade de investimento produtivo e crescimento econômico mais lento, especialmente para pequenas e médias empresas que já enfrentam dificuldades de acesso ao financiamento.
Crescimento com limites reais
Economistas ouvidos pelo mercado projetam que, sem um ajuste fiscal crível, o crescimento do PIB pode ficar entre 1% e 1,2% ao ano, enquanto os juros permanecerão acima de 12% no próximo ano. A inflação também é afetada: um real mais fraco eleva preços de produtos importados e de insumos, reduzindo o poder de compra da população. O desafio não é simples: conciliar crescimento econômico com responsabilidade fiscal é o dilema que se apresenta para o novo mandato.
Sinais claros podem mudar expectativas
Vale destacar que a reação inicial do mercado não é uma sentença definitiva. Se nos primeiros meses do novo mandato forem apresentadas medidas consistentes de controle de despesas e estabilização da dívida, a confiança pode retornar gradualmente. O que os investidores buscam não é necessariamente um caminho ideológico específico, mas sim previsibilidade, coerência e sustentabilidade. O governo terá a oportunidade de mostrar que seus planos são viáveis.
